编者按：在普遍的悲观预期中开场，以令人惊喜的增势收盘，2009年注定会成为我国商用车企业刻骨铭心的记忆。虽然国际金融危机的阴云还没有完全消散，展望2010年，企业家已是谈笑风生。本期，让我们从上市公司的角度，盘点一下令人难忘的2009年我国商用车市场。

上市公司2009年三季度财报显示，随着国家经济形势的好转，“汽车下乡”等政策给商用车企业带来的利好已表现为实实在在的利润。三季度，除亚星客车、金杯汽车以及中国重汽等少数企业外，大部分商用车企业的利润同比大幅增长。

季报亮相 轻卡明星最多

在三季度报表中，轻卡企业集体成为耀眼的明星，不少企业的利润出现同比超过500%的“暴增”。其中，东安黑豹三季度实现利润同比增长700％，达1538万元；福田汽车三季度实现利润同比增长546．69%；江铃、江淮等企业也有约200%的利润同比增幅。福田汽车预计，公司2009年度累计净利润将比2008年增长超过150%。

持续低迷时间最长的客车市场也出现回暖迹象。三季度以来，国内客车行业加快复苏步伐，1～9月大、中、轻客累计销量增速分别为－11％、1％和－4％，与上半年的－31％、－16％和－15％相比，分别收窄20、17和11个百分点。行业“带头大哥”宇通客车三季度实现利润约1.45亿元，同比增长518.4％；安凯客车三季度实现利润同比增长450.49%；丹东黄海7～9月累计销售整车6846辆，同比增长37.89%，带动曙光股份第三季度实现营业收入13.6亿元，同比增长18.79%。

在三季度报中，重卡及相关配套企业也交出了令投资者基本满意的业绩答卷。东风汽车受益于重卡发动机销量提升，三季度实现利润总额1.3亿元，同比增长98.79％。中国重汽三季度净利润3.22亿元，同比下降34.31％，但考虑到发展趋势，公司在季报中表示“业绩符合我们的预期”。

市场评价 重卡最被看好

随着宏观经济环境的好转和相关政策的推动，业内普遍认为，我国商用车市场已明显复苏，很多基金也对这一板块的股票发出“买入”信号。

前三季度，我国商用车销售总量同比增长15.59％。具体到各细分市场，重卡9月销售6.6万辆，同比增长84.2％，环比增长16.1％，1～9月累计销量同比下滑幅度收窄至5.52％；大中型客车9月销售14984

辆，同比增长54.2％，环比增长24.8％，1～9月累计同比降幅收窄至2.2％；轻微卡9月销量环比增长11.58％。

平安证券研究报告认为，经济危机的影响在今年上半年已基本得到释放，我国商用车市场需求将进入恢复性增长通道，商用车销量将稳步增长。中原证券的研究报告指出，9月份重卡市场复苏形势良好，轻微卡增长稳定，这一势头还将延续下去。招商证券看好2009年四季度以及2010年国内重卡市场，原因是我国固定资产投资增速继续保持高位，将使工程类重卡需求情况持续好转。同时，宏观经济持续复苏将带动物流市场景气回升，物流重卡和半挂牵引车需求有望继续好转，预计2010年重卡销量增速将达10％～15％。

客车全年同比可能“转正”

对比各月产销数据可以发现，我国客车市场形势也在好转。1～9月，我国累计销售客车109266辆，同比减少14.11％。虽然累计销量低于去年同期，但同比降幅正在迅速减小。从同比增长情况来看，第三季度客车市场的反弹十分明显，特别是9月，客车月销量达到18801辆，创金融危机以来最高，不仅高于去年同期，也高于2007年9月的销售数字。

在出口仍然低迷的背景下，客车市场的复苏主要依靠国内市场。由于国家未针对客车行业出台专门的拉动政策，因此客车市场能够走入正轨来之不易。分析人士认为，一般来说，客车行业10月由于国庆假期等因素销量较小，11月和12月将迎来客车销售旺季。总体来看，四季度不会比三季度差。

此外，客车出口降幅也在收窄，呈现出逐渐好转的特征。随着出口国经济的复苏，从第三季度以来的发展趋势看，全年客车销量实现正增长并非没有可能。

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今年商用车市场的春天来得特别晚

在今年8月底公布的半年报中，商用车企业的表现很令人担忧。今年上半年，我国汽车总体产销量同比明显增长，商用车销量却同比下降0.52％。受经济危机及出口受创等因素影响，在半年报中，很多商用车上市公司甚至呈现营业收入与利润率双双下滑的局面。

重卡不好卖 轻卡不挣钱

从上市公司情况看，今年上半年，国家鼓励政策对卡车市场的带动作用有限，除货车单一品种保持稳定增长外，其他品种总体表现较为低迷。利润较高的重卡市场表现不佳，销量实现增长的轻卡利润较薄。

上半年，我国卡车产量达141.82万辆，同比增长2.35％；销量达140.94万辆，同比下降1.43％。受重卡销售下降影响，中国重汽上半年实现营业收入109.45亿元，同比下降15.57％；陕西重汽重卡销量2.75万辆，同比下降35.7％。

上半年，福田汽车轻卡销量和毛利率均出现同比增长。江淮汽车实现营业收入93.24亿元，同比增长1.89％，营业利润、利润总额和净利润分别同比下降62.27％、52.74％和31.84％。江铃汽车上半年汽车销量为5.33万辆，同比增长2.6％；实现利润总额55万元，同比下降12.01％。

今年上半年，在国内市场下降33.63％和海外市场受阻的情况下，客车企业的业绩直线下滑。行业龙头企业宇通客车的净利润降幅在50％以上，中通客车、安凯客车和亚星客车3家企业也从盈利转为亏损。金龙汽车的净利润下滑最严重，达到82.7％。曙光股份整车业务中客车出现较大幅度的下滑，收入同比下降64.62％。

“增收不增利”与“增份额不增利”

在商用车上市公司的半年报中，多家企业的利润同比下滑幅度远大于销量及营业收入下滑幅度，甚至出现营业收入增长、利润下滑的现象。例如，中国重汽营业收入同比下降15.57％，归属于上市公司股东的净利润同比下降52.17％；江铃汽车公司汽车销量增长2.6%，但实现利润总额同比下降12.01％。

在严峻的形势面前，国内商用车市场格局也在悄悄变化，部分优势企业趁机扩大市场份额，但由于整个行业景气不足，市场份额的扩大主要体现为相对竞争力的上升，没能体现在公司的盈利上。例如，中国 重汽的市场占有率从去年同期的18.7％提高到24.3％，江铃汽车在华南、华中、西北和西南市场的销售收入分别增长14.6％、16.4％、25.8％和29.4％，但上述两家公司的经营利润都明显低于去年同期。

在大中型客车行业，龙头企业宇通客车的市场占有率从2008年上半年的5.98%上升到今年上半年的6.86％，增长了0.88个百分点，但宇通客车上半年大中客销量同比下滑27.93％，净利润同比下降55.54％。

出口市场仍在严寒中

上半年，受国际金融危机影响，多数国家对进口车的需求明显下降，我国商用车出口形势极其严峻。数据显示，今年6月份，我国商用车整车出口2.01万辆，环比下降4.56％，同比下降40.92%；贸易额约为3.45亿美元，环比增长6.41％，同比下降58.2％。

福田汽车上半年实现净利润4.53亿元，同比增长32.3％，但报告期内出口整车12034辆，较去年同期下降39.3％。中通客车上半年国外营业收入为7741.88万元，同比下降53.29％。